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马光远:恒大危机的背后,是攸关很多企业生死的金融新周期

时间:2021-09-16    点击: K+次    来源:网络    作者:佚名 - 小 + 大

这是我去年的一篇文章,今天重新贴出来!

文章主要提醒企业,要重视金融新周期,这对企业生死攸关。

同样的观点,早在2019年跨年演讲时我就反复提醒。我只想说,今天某房企遇到的债务危机,绝不是突然爆发的,也不会是最后一个!

恒大危机的背后,
是攸关很多企业生死的金融新周期
👉文|马光远

自2013年美联储退出量化宽松政策之后,全球信用周期终结,全球也彻底告别了格林斯潘时代创造的惊天的信用扩张周期。这个周期导致了2008年全球金融危机的爆发,但在危机爆发之后,全球央行又通过格林斯潘制造危机的办法去解决危机,使得信用扩张又延续了多年,到了2013年,随着美联储从宽松走向紧缩,全球信用周期的黄金扩张期终于画上了句号。

|中国真正的信用收缩则要晚很多。

2013年美联储货币政策的转向,对中国经济的影响是明显的;
2014年,中国的房地产市场出现调整;
2015年,中国的资本市场在经历短暂的牛市之后开始暴跌,引发了对中国经济增长的担忧,在信贷该收缩的情况下又开了口子;
导致2016年房地产市场又一次大反弹,而这次大反弹使得高层终于下决心告别信用扩张周期;
在2017年,“去杠杆”政策正式发力,房地产市场开始退烧。
2017年年底,中国的央行正式提出金融新周期,这一年,中国的M2罕见地告别了两位数的增长。
2018年发力的“去杠杆”政策的效果终于显现,以民企为主的一些企业出现了债务违约潮。

事实上,这个时候,形势已经非常明朗。

所谓“金融新周期”,意味着在中国经济逐步告别高增长的情况下,货币政策也在和过去的无限扩张进行告别,防风险被提高至前所未有的高度。

管理层开足监管的马力和风险在抢时间。但是,对于管理层的做法和不断提醒,市场上很多企业置若罔闻,对于习惯了信用放水饕餮盛宴的他们而言,高杠杆就是他们的基本生存状况,他们从内心深处是排斥“去杠杆”的,他们对高杠杆玩法的自信过头。

我2018年看到一个关系非常好的房地产企业非常高的负债率时善意提醒时,对方很直接的给我的意见泼冷水:经济学家们每天都在提醒风险,但按照经济学家们的话,什么事都干不成。北大清大,不如胆子大是他们成功的秘诀,任何关于风险的提醒,在他们看来就是迂腐不堪的笑话。

好了,不再回顾历史,回到当下的现实。

对于一些企业已经出现的信用违约以及下一步的解决之道,我再马后炮几点:

|第一、这不是个案,而是一个信用周期时代的终结。

金融新周期下,信用收紧将是长期事件而不是短期的措施。企业不分属性,风险不分国企民企。千万不要以为,你只要是国企身份,就可以拿到免死铁卷。任何企业,如果在这个周期下如果没有认识到信用环境已经完全不同,则会死无葬身之地。

|第二、中国的企业家,特别是过去成功的企业家,一定要深刻领会金融新周期的生死内涵!

中国的很多企业家的成功,既有自身的天赋,但也和经济大周期大风口有关。在信用扩张的时代,他们只要敢冒险,只要胆子大,成功的概率会很大,而这种冒险的成功又激发了他们更大的冒险和更大的成功。

但是,这类企业家在信用周期悄然变换的情况下,仍然会固守过去的思维。在大风的帮助下飞习惯了,乃至于出现了巨大的错觉,以为自己的飞翔从来不需要什么风。这样,悲剧就出现了。

我过去讲过,中国很多企业不是困难死的,而是都太牛,牛逼死的,就是这个意思。因为太牛逼,导致把过去靠运气做大的企业,在今天再靠本事做死。

|第三,中国的金融风险一直在身边,从来没有离去。管理层在风险上,不会有任何幻想。

对于僵尸企业和产能过剩行业,切不可掉以轻心。很多地方政府出于稳定及其他考虑,导致这些企业的风险意识极为淡薄,他们总是认为,作为国企,即使发生债务违约,政府也不会坐视不管。

这使得一些地方国企无视各种警报,从而导致实质违约发生。政府应该以断腕的决心,让地方国企树立契约精神和风险意识,而不是纵容。

过去多个国家的实践证明,债务问题拖延不得,必须放到优先选项中进行考虑,为中国经济排雷,除了核销、债转股和资产证券化,还应该有全局性的方案。否则,很有可能导致 当年日本的“资产负债表衰退”。

最后,我想告诫所有的企业,牢记中国现在主管金融的主要领导在2018年一次发言中的这些话:

要建立良好的行为制约、心理引导和全覆盖的监管机制,使全社会都懂得,做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的。


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